Värdeportföljen in i 2021

Då det är relativt stor omsättning i min värdeportfölj vill jag dokumentera vilka innehav jag går in i 2021 med. Men först en Strategy overview, dels för att jag själv ska komma ihåg hur jag investerade i slutet av 2020 om jag skulle läsa detta om 5-10 år, och dels för eventuella läsare.

Som grund för mina tre del-portföljer använder jag 2 strategier, som i sin tur bildar Value-portföljen. De 3 del-portföljerna ombalanseras vid olika tidpunkter, en gång per kvartal. Alla tre del-portföljer håller 20 aktier vardera och jag försöker hålla lika mycket kapital i respektive del-portfölj. Maximalt antal innehav i Value-portföljen är 60 (20+20+20), men då överlapp mellan del-portföljerna förekommer håller jag totalt oftast 40-50 innehav. Det betyder att en aktie som köps in i två eller fler del-portföljer kommer ha en större vikt i total portfölj. I nuläget finns ingen aktie i samtliga tre del-portföljer, men ett antal aktier finns i två del-portföljer.

Value-portföljen som jag går in i 2021 med:

Portföljen hade med all säkerhet inte sett ut såhär om jag investerade med egen analys som grund. Jag hade antagligen haft ett stort Twitter-bias och legat tung i aktier som Evolution Gaming, Embracer, Stillfront, Facebook, Plejd osv. Det har varit helt rätt de senaste åren. Men jag vet att jag inte kommer ha conviction nog om det skulle storma kring bolagen. Jag behöver vara mycket mer påläst än vad jag har tid och lust till att vara och jag hyser stor respekt till de som lägger ned den tid som krävs. Jag har istället lagt tid på att läsa studier kring kvantitativa strategier och har en conviction till den approachen. Regelstyrt, utan känslor. Vi är vår egen värsta fiende när det kommer till investeringar och beslut kring pengar.

I år blir fjärde året jag investerar kvantitativt i individuella aktier. Första året underpresterade strategin mot index med 0,1%-enheter. Andra året med 24%-enheter. Det var tufft. Tredje året underpresterade strategin också, men index gick upp 32% och min portfölj 25%, så jag var nöjd ändå. Jag visste att strategin haft 5-årsperioder med underprestation mot index. Men i år ser det ut som att strategin slår index, vilket glädjer mig. Historisk utveckling finns här.

Nya innehav i Magic Formula Vinterportfölj

I början av december var det dags för ombalansering av den Magic Formula portfölj som ombalanseras i december varje år. Jag har ytterligare en Magic Formula portfölj som ombalanseras i juni varje år. För att särskilja dessa åt kommer jag kalla decemberportföljen för MF Vinterportfölj och juniportföljen för MF-Sommarportfölj.

Jag rankade alla aktier på Small, Mid och Large cap (med undantag för finans och fastighetsbolag) enligt Magic formula. De 40 högst rankade aktierna sorterades sedan på högst 6-månaders prisutveckling. Sex aktier från föregående års vinterportfölj återfanns på listan i år igen och behölls därmed. Resterande såldes och 14 nya innehav köptes in för att därmed bilda Magic Formula Vinterportfölj med 20 likaviktade innehav:

Några noteringar bland portföljens innehav:

• Av Magic Formulas topp 20 bäst rankade aktier filtrerade mitt momentumfilter bort 12 av dom
• EV/EBIT snittet på 13,1 är i år högre jämfört med förra året, då det låg på 11 blankt
• Även P/E-snittet på 17,6 är högre i år jämfört med förra året, då 14,2
• Avkastning på eget kapital är i år drygt 1%-enhet högre än förra året
• 15 av portföljbolagen har en avkastning på eget kapital på över 20%
• Snittmomentum för förra årets portfölj låg på 16%, hela 36%-enheter lägre än i år
• Hälften av portföljbolagen har en tvåsiffrig årlig vinsttillväxt sett till de senaste 5 åren.
• Endast en aktie har ett ensiffrig P/E-tal, Ferronordic. I portföljen som formades i dec -19 hade 5 aktier ensiffriga P/E-tal
• De allra lägst värderade aktierna brukar ha negativt momentum. Men den bäst rankade aktien enligt Magic Formula, Ferronordic, som inkluderades i portföljen har gått upp hela 32% de senaste 6 månaderna
• Vi har en övervikt mot IT-konsultbolag. 20% av portföljen är investerat i KnowIT, Prevas, Softronic & B3 Consulting. Jag tror att de tre sistnämnda kan vara föremål för uppköp nästa år
• Portföljen är tilltad mot småbolag, 45% av portföljen består av aktier från Small Cap listan, 30% från Mid Cap och 25% från Large Cap
• Softronic, JM, Christian Berner Tech, Boliden, Semcon, & Ferronordic är återkommande innehav från förra året
• B3 Consulting är portföljens minsta bolag sett till börsvärde, 372 miljoner SEK. Boliden är portföljens största med sina 80 miljarder SEK. Snittet för portföljen ligger på 11 miljarder SEK
• Börsen har stigit ca 17% de senaste 6 månaderna. Snittet för aktierna i portföljen är en uppgång på drygt 50%

Dessa aktier hålls nu i 12 månader. Nästa ombalansering sker i början av december 2021.

Ombalansering av Magic Formula

I december 2019 rankade jag alla aktier på Small, Mid och Large cap enligt Magic formula. De 40 högst rankade aktierna sorterades sedan på bäst 6-månaders prisutveckling, dvs prismomentum. De 20 aktier med bäst prismomentum bildade en portfölj som det nu, 12 månader senare, är dags att summera och ombalansera.

Portföljen som formerades i december 2019 och såldes i december 2020 slog index. Avkastningen landade på 14,42% inkl. utdelning, vilket var 2,61%-enheter bättre än mitt jämförelseindex, SPP Aktiefond Sverige.

Portföljens innehav och avkastning ses i tabellen nedan:

Några noteringar bland portföljens innehav:

• CTT Systems var upp 68% innan corona-kraschen, ned 33% i augusti och såldes i december med 5% förlust
• Oljebolagen blev portföljens stora sänken. Utan dessa hade avkastningen landat på ca 20%
• NOTE var ned 40% i mitten på mars men blev portföljens nästa bästa aktie, upp 50%
• NCAB Group, sektorkollega till NOTE blev portföljens bäst presterande aktie, upp ca 57%
• Arctic Paper, portföljens billigaste bolag vid investeringstillfället med ett P/E-tal på 6,8 avkastade 29%
• Volvo som hade högst bolagsvärde (301 miljarder SEK) vid investeringstillfället gick upp ca 33%
• Lundin Energy som tappat 25% under året dubblade antalet aktieägare på Avanza under året
• Trots att Epiroc avkastade nästan 30% har antalet aktieägare på Avanza minskat
• 6 av innehaven, dvs 30%, köptes även in till portföljen som skapades i december 2020

Återkommer med sammanställning om vilka aktier som ingår i den portfölj som skapades i december 2020.